Рубль на распутье: курс, инфляция и экономика

Российская экономика подходит к последнему месяцу лета с осторожным настроем. Регулятор и крупнейший банк страны одновременно пересмотрели макроэкономические прогнозы: инфляция, как ожидается, окажется выше прежних оценок, а рост ВВП — слабее.

Сбербанк ухудшил прогноз на 2026 год. Инфляцию банк теперь ждет на уровне 6,5–7% вместо 6–6,5%, а рост экономики — в пределах 0–0,5% вместо ранее ожидавшихся 0,5–1%. Почти те же цифры заложил в свой сценарий Банк России: 6–7% по инфляции и 0–1% по росту ВВП. Это значит, что рост экономики может остановиться полностью.

На валютном рынке тем временем произошли изменения: евро впервые с начала апреля подорожал до 90 рублей, доллар — до 80 рублей.

Эксперты призывают не драматизировать ситуацию. По их словам, рубль действительно слабеет, но поводов для резкой девальвации в ближайшие месяцы пока нет.

Управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro Денис Астафьев ожидает умеренное ослабление рубля. В августе, по его оценке, доллар будет стоить 78–83 рубля, евро — 89–94 рубля. В сентябре давление может усилиться: доллар способен вырасти до 80–86 рублей, евро — до 91–98 рублей.

«Главная логика прогноза строится на трех факторах, которые пока удерживают рубль: относительно высокая ключевая ставка, дорогая нефть и ограниченный внутренний спрос на валюту, — говорит Астафьев. — И по мере дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики поддержка будет постепенно ослабевать, а импортный спрос и бюджетные расходы могут усиливать давление на курс ближе к осени».

Эксперт добавляет, что снижение ключевой ставки выгодно экономике, бизнесу и кредитованию, но у этого есть обратная сторона: рублевые инструменты становятся менее привлекательными для инвесторов, и национальная валюта оказывается под давлением. Именно это сейчас отражается на курсах в обменниках.

Резкую девальвацию Астафьев пока не рассматривает. «Пробой уровня 86–90 рублей за доллар возможен только при одновременном сочетании нескольких негативных факторов: падении цен на нефть, росте импорта, усилении геополитических рисков или более агрессивном снижении ключевой ставки, чем заложено в базовом сценарии», — подчеркивает он.

Гендиректор «Альфа-Форекс» Гузель Проценко также не считает ухудшение экономических прогнозов поводом для резкого падения рубля. Замедление экономики может создавать дополнительное давление на валюту, но ключевыми факторами осени останутся решения Банка России и конъюнктура мировых сырьевых рынков.

«Рассчитывать на возврат к снижению ключевой ставки до следующего года едва ли возможно», — отмечает Проценко. По ее словам, дополнительным фактором давления станут, вероятно, более активные покупки валюты Минфином для Фонда национального благосостояния (ФНБ), если высокие цены на нефть сохранятся.

Поддерживающих рубль факторов, по словам Проценко, меньше. «Продолжат поддерживать рубль высокие нефтяные цены, обязательная продажа части валютной выручки экспортерами, а также сохраняющиеся крупные валютные поступления от экспорта», — говорит она. В начале августа доллар, по ее оценке, будет держаться около 80 рублей, евро — примерно на уровне 92 рублей.

Инвестиционный банкир Евгений Коган полагает, что основное ослабление рубля уже произошло. Как и Гузель Проценко, он главной причиной считает ситуацию на сырьевом рынке: нефть резко подорожала после военного обострения на Ближнем Востоке.

«Полагаю, что сильно рубль падать не будет. Может, доллар будет 81 рубль, может быть, 82», — говорит Коган. Впрочем, уверенные прогнозы на более длинную перспективу он считает невозможными: «Никто не может знать, что будет даже осенью. У нас может произойти через пять минут что-то, и всё сразу изменится».